2010-2-9


欧洲主权债务危机或不会恶化，美股道指有望守稳万点，内地A股有回摸3000点的可能

　　东航国际金融（香港）

　　在上周美股和A股走跌的影响下，港股市场在上周初小幅反弹后即重回下跌走势；本周一，恒指更进一步逼近头肩顶形态破位后所指向的目标位19000点。但从市场外部环境看，本周港股有望止跌企稳，并出现阶段性的反弹行情。

　　上周港股在后半段连续大幅下跌，主要是因为愈演愈烈的欧洲主权债务危机影响扩散，特别是美股在上周四出现的大跌，更进一步加重了市场的恐慌气氛，上周五美股在失业率下降和消费信贷数据强于预期等利好支撑下自低位反弹，但投资者对于欧洲问题的担忧并没有完全终结，本周一亚太市场的普遍回落正是这一情绪的延续。

　　与去年底的“迪拜事件”相比，欧洲主权债务危机的影响要更为深远，但也绝未达到能让全球出现二次金融危机的程度。这一危机能否化解，主要还要看欧洲各国能否在削减债务和援助问题上达成一致意见，特别是经济较为发达的德国等经济体是否愿意为希腊等国家提供更多的援助。虽然这一协商过程将会是反复而漫长的，但就经济危机中各国体现出的合作态度来看，我们认为希腊等国的债务危机演化成当年俄罗斯或者阿根廷主权债务违约事件的可能性微乎其微，欧洲目前的主权债务危机并不具备诱发新一轮金融危机的条件，欧美股市并不会因此出现连续的大幅下挫。

　　相对而言，欧元问题则是本次主权债务危机的一个重要看点。这次危机显示出：在统一的货币政策框架下，由于欧元区核心成员国和边缘国在经济财政方面的差异十分明显，在经济严重衰退之后，各国的复苏速度因此出现了显著不同，欧洲央行在作出相关决策时会受制于这种经济差异，进而导致货币政策在调整过程中遭遇两难。如果这种问题不能够得到有效解决，欧元货币体系将会遭遇重大危机，进而失去与美元相抗衡的可能。由于欧元在美元指数中占有超过50%的权重，美元指数中长期走强的概率也就大幅增加，而以美元计价的大宗商品价格则面临大幅下跌的可能，并会对相关资源类个股形成不利的影响。

　　美国的财政赤字问题为人诟病，但美元走强却获得了极好的支撑，在与欧元的比较中，这种优势体现得就更为明显。美国财长在周日表示，美国的主权债务评级不会被调降至3A以下，由此我们认为投资者尚无需担心美国国债的风险问题，市场的情绪在短期的紧张之后应会出现平复，道指在10000点区域守稳的可能性较高。另外，从内地A股的走势看，在新股发行速度减缓和农历年前可能不加息的情况下，本周股指大幅下跌的概率很低，相反市场有回摸3000点的动力，这将也令港股从中获益。由此，港股也将会有较好的外部环境支持其反弹走势。

　　至于板块方面，我们看好出口受益板块以及建材、水泥等受惠于中央“一号文件”的行业，在恒指反弹过程中，这些板块将有望上演超越指数的优异表现。

2010-2-9


欧洲主权债务危机或不会恶化，美股道指有望守稳万点，内地A股有回摸3000点的可能

　　东航国际金融（香港）

　　在上周美股和A股走跌的影响下，港股市场在上周初小幅反弹后即重回下跌走势；本周一，恒指更进一步逼近头肩顶形态破位后所指向的目标位19000点。但从市场外部环境看，本周港股有望止跌企稳，并出现阶段性的反弹行情。

　　上周港股在后半段连续大幅下跌，主要是因为愈演愈烈的欧洲主权债务危机影响扩散，特别是美股在上周四出现的大跌，更进一步加重了市场的恐慌气氛，上周五美股在失业率下降和消费信贷数据强于预期等利好支撑下自低位反弹，但投资者对于欧洲问题的担忧并没有完全终结，本周一亚太市场的普遍回落正是这一情绪的延续。

　　与去年底的“迪拜事件”相比，欧洲主权债务危机的影响要更为深远，但也绝未达到能让全球出现二次金融危机的程度。这一危机能否化解，主要还要看欧洲各国能否在削减债务和援助问题上达成一致意见，特别是经济较为发达的德国等经济体是否愿意为希腊等国家提供更多的援助。虽然这一协商过程将会是反复而漫长的，但就经济危机中各国体现出的合作态度来看，我们认为希腊等国的债务危机演化成当年俄罗斯或者阿根廷主权债务违约事件的可能性微乎其微，欧洲目前的主权债务危机并不具备诱发新一轮金融危机的条件，欧美股市并不会因此出现连续的大幅下挫。

　　相对而言，欧元问题则是本次主权债务危机的一个重要看点。这次危机显示出：在统一的货币政策框架下，由于欧元区核心成员国和边缘国在经济财政方面的差异十分明显，在经济严重衰退之后，各国的复苏速度因此出现了显著不同，欧洲央行在作出相关决策时会受制于这种经济差异，进而导致货币政策在调整过程中遭遇两难。如果这种问题不能够得到有效解决，欧元货币体系将会遭遇重大危机，进而失去与美元相抗衡的可能。由于欧元在美元指数中占有超过50%的权重，美元指数中长期走强的概率也就大幅增加，而以美元计价的大宗商品价格则面临大幅下跌的可能，并会对相关资源类个股形成不利的影响。

　　美国的财政赤字问题为人诟病，但美元走强却获得了极好的支撑，在与欧元的比较中，这种优势体现得就更为明显。美国财长在周日表示，美国的主权债务评级不会被调降至3A以下，由此我们认为投资者尚无需担心美国国债的风险问题，市场的情绪在短期的紧张之后应会出现平复，道指在10000点区域守稳的可能性较高。另外，从内地A股的走势看，在新股发行速度减缓和农历年前可能不加息的情况下，本周股指大幅下跌的概率很低，相反市场有回摸3000点的动力，这将也令港股从中获益。由此，港股也将会有较好的外部环境支持其反弹走势。

　　至于板块方面，我们看好出口受益板块以及建材、水泥等受惠于中央“一号文件”的行业，在恒指反弹过程中，这些板块将有望上演超越指数的优异表现。