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青松建化（600425）年报符合预期 提高评级至“增持-A”

　　安信证券8日发布青松建化（600425）(600425.sh)年报点评表示，公司业绩符合预期，提高投资评级至“增持-A”，具体如下：

　　公司2009 年全年实现业务收入12.5 亿元，同比增长31.63％；实现归属母公司净利润2.07 亿元，同比增长76.74％；公司2009 年基本每股收益0.56 元，符合市场以及安信证券之前的预期。

　　公司业绩大幅增长的原因，一是公司和田生产线从2009 年开始贡献全年产量以及本部阿克苏生产线2009 年年初投产，使得公司2009 年水泥产销量在2008 年254 万吨的基础上实现了37％的增长，达到348 万吨；此外，需求旺盛，市场价稳中有升的同时，煤炭等原材料价格有所回落，公司全年的毛利率较2008 年增长了4 个百分点。公司目前尚有克州、巴州、乌苏三条2500t/d 生产线在建，预计将分别与2010 年年初、8 月份以及年底投产，预计公司今明两年水泥产量将分别达到450 万吨、600 万吨，复合增长率超过30％。

　　安信证券依然看好未来疆内水泥市场，根据相对中性的投资假设（具体可以参见安信证券前期新疆地区水泥行业分析报告），安信证券预计2010 -2011 年疆内的水泥需求将保持30％甚至更高的增速，市场景气度较高的局面仍将持续。而如果国家对新疆地区加大开发投资的预期政策能够逐步实施到位，则在未来水泥供不应求的情况仍将加剧。其中，目前相对经济更为落后、投资预期较强的南疆地区预计未来水泥价格弹性更大。作为南疆地区占有率最高的水泥企业，公司将是新疆地区投资建设最大的受益者。

　　安信证券认为，公司未来2-3 年将积极收益于自身水泥产销量增长以及投资拉动的水泥价格提升。而公司多种经营，逐步涉足煤炭及相关能源、化工产业则将在更长的时间里提升公司的长期价值。安信证券维持公司2010、2011 年0.87、1.31 元的盈利预测以及6 个月29 元的目标价，提高投资评级至“增持-A”。（安信证券）

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　首开股份（600376）年报预增 维持“增持-A”评级 12个月目标价22元

　　安信证券8日发布首开股份(600376.sh)年报预增点评，维持“增持-A”的评级，12个月目标价22元，具体如下：

　　09 年归属于上市公司股东的净利润预增50％以上。主要原因是：公司主营业务包括商品房销售及部分项目转让盈利水平与上年相比，有所提高。

　　公司业绩激励方案推进较为顺利。公司业绩激励方案的底线是2009 年、2010 年归属于上市公司股东的净利润复合增长率不低于40％，即2009－2010 年归属于上市公司股东的净利润合计超过19 亿元。对于超过该业绩底线的部分，分档次累进计提激励基金：超出1 亿元以内的部分，提取10％；超出1 亿元-2 亿元的部分，提取15％；超出2 亿元以上的部分，提取20％。

　　公司经营策略稳健，实力雄厚，未来业绩增长具有坚实基础。公司2009 年没有高价拿地，在北京、厦门、沈阳、太原等地取得的土地储备开发前景较好，成本合理。公司资金状况处于历史最好水平，融资渠道多元化。销售业绩创记录，方庄项目前期销售迅速，部分楼栋将定价33000 万元。首开智慧社最新价格16000-18000 元/平米，1月份销售顺畅。首开常春藤需求依然旺盛。首城国际最新开盘价格达到28000 元/平米。望京B29 地块转让进展正常，2010 年将结算收入。

　　参与首都政策性房建设能够获得合理利润。北京市正在加快政策性住房建设，公司作为北京市国资背景的企业，将加大参与力度。政策性住房具有土地成本较低，购买者较为确定等特点，政府也会给予一定资金支持，参与政策性住房建设能够为公司带来合理的利润。

　　维持“增持-A”的评级。公司业绩增长具有坚实的基础，小幅上调2009 和2010 年的盈利预测至0.79 元和1.13 元。由于股票市场前期承受较大压力，公司目前股价按照2010 年EPS 计算的市盈率在15 倍附近，估值较低，具有长期投资价值，小幅上调目标价，12个月目标价22.00 元。（安信证券）

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　　恒瑞医药（600276）年报点评 维持“增持-A”评级和52元目标价

　　安信证券8日发布恒瑞医药(600276.sh)年报点评，维持“增持-A”的投资评级和52元目标价，具体如下：

　　恒瑞医药09 年报：经营性业绩增长不明显，主要因收入增长较快、但销售费用率偏高所致。09 年收入30.3 亿元，同比增26.6％。综合毛利率82.7％，同比下滑0.54 个百分点。三项费用占营业收入的比例为58.2％，同比升2 个百分点，其中销售费用率上升4.07 个百分点。投资收益和公允价值变动收益7,491 万元，提升公司整体业绩。整体净利润6.66 亿元，同比增57.4％，每股收益1.07 元。扣除非经常性损益后的净利润5.82 亿元，主业每股收益为0.94 元，同比仅增2.08％。每股经营性现金流量净额0.71 元，同比增加了211.5％。

　　另公司新药卡曲沙星和艾瑞昔布的审批工作已基本完成，预计2010 年上半年上市。

　　安信证券调低对公司2010、11 年主业预测分别为1.26、1.64 元，维持“增持-A”的投资评级和52 元目标价。公司年报披露较早，提示重点关注。（安信证券）

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　维持福星股份（000926）“增持”评级

　　虽然2009年业绩略低于预期，但这并不影响我们对于公司投资价值的看好，原因主要包括以下几个方面：

　　城中村改造成为公司未来房地产业新亮点。作为武汉市的龙头，公司在武汉市城中村改造中具有很强的优势，目前公司通过城中村改造已获得项目5个，规划建筑面积超过320万平方米，超过公司目前项目储备（不含呼和浩特项目）的一半。按照公司2009年45万平方米的销量，每年平均增长50％，这些项目将至少能满足公司3年的土地需求。另外，公司计划在2010年新增城中村改造土地储备500万平方米，将进一步扩大公司土地储备规模。

　　金属制品产能扩展迅速。2009年公司子午轮胎钢帘线新增产能2万吨，产能提高40％，目前正在新建3万吨，建成后总产能将达到10万吨；PC钢绞线新增产能8.5万吨，较2008年增加一倍。我们认为，基建投资和汽车产业快速发展的背景下，产能扩张将使金属制品业务继续成为公司“双轮推动”的一极。

　　基于以上信息，我们预计公司2010、2011年的净利润分别为5.80亿元和7.35亿元。按目前股本折算，2010、2011年的EPS分别为0.81元和1.03元。按行业目前20倍的PE，公司目前股价具有估值优势，但鉴于公司的融资能力存在一定风险，我们对公司维持“增持”评级。（山西证券）

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维持双良股份（600481）“买入-A”评级 6个月目标价26.25元

　　安信证券8日发布双良股份(600481.sh)年报点评，维持“买入-A”投资评级，6个月目标价26.25元，具体如下：

　　2009 年业绩创历史新高：公司2009 年全年实现营业收入约37 亿元，同比略微下滑5％，实现归属于母公司净利润3.55 亿元，同比大幅上涨237％，2009 年全年实现EPS 0.53 元，尽管低于安信证券的预期（主要原因是民用和一般工业用溴冷机业务销售收入低于预期），但业绩仍然创出历史新高。同时，公司董事会决定计划向全体股东每10 股派发现金股利2.50 元（含税），并转增2 股，延续公司高分红为股东创造最大价值的一贯政策。

　　2010 年将重点突破溴冷机余热利用市场的推广和空冷器国内外市场的开拓：溴冷机方面，大力推广成功经验和案例，抢占市场份额；逐步培养余热利用产品的系统集成能力，实现从产品提供向系统提供的转型；寻求与金融机构或产业基金合作，积极开发能源合同管理新模式；余热利用市场完全可以支撑公司溴冷机业务5-10 年的较快增长。空冷器方面，全力开拓5 大电力公司大型电站空冷器市场；研发间接空冷技术和产品，增加产品门类；积极与国内大型承包公司合作，共同开发海外电站空冷市场；公司空冷器在设计技术、制造成本、售后服务等方面已完全达到目前占主导地位的国外品牌产品水平，具有很强的市场竞争力。

　　海水淡化和EPS 项目将是公司业绩高成长的接力棒：继自行研制的1.2 万吨/日海水淡化中试样机取得成功后，公司与国华电力合作的日产2.5 万吨海水淡化中试装置的研发工作也进展顺利，淡水资源日益紧张、水价逐步提高和海水淡化产业鼓励政策的出台都将刺激海水淡化产业的发展。开展EPS 业务可以拉长公司化工业务产业链，提高公司化工业务的利润率，此外，EPS 是更直接的建筑保温材料，公司可以借此直接分享建筑节能市场的成长。

　　维持买入-A 投资评级：安信证券维持前次报告中的盈利预测，即2010 年EPS 1.05 元（若考虑转增摊薄后，则为0.87元），维持“买入-A”投资评级，按照2010 年业绩25 倍估值，6个月目标价26.25元。（安信证券）

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　给予精功科技（002006）“买入”评级

　　多晶硅铸锭炉2009年-2011年的市场规模在906台左右，按照单台价格300万元计算，市场容量超过了27亿元；按照三台铸锭炉需要一个剖锭机，单台价格600万元计算，市场容量在18亿元左右。如果按照公司在徐州中能的采购量25％作为未来市场占有率的参考，则上述两项产品至少给公司贡献11.25亿元的收入。

　　该报告预计，2010年、2011年公司的铸锭炉销量将达到100台和120台，按照多晶硅铸锭炉每台贡献收益为58万元，折合EPS为0.004元，则2010年、2011年仅多晶硅铸锭炉增厚的EPS为0.4元和0.48元。预计公司2009年、2010年、2011年全面摊薄后的EPS分别为0.19元、0.51元和0.68元，对应的动态PE分别为68倍、25倍和19倍。由于公司所处新能源行业整体估值水平较高，且公司盈利水平有望高增长，公司理应享受更高估值溢价，给予2010年35倍的市盈率，对应股价为17.85元，投资评级为“买入”。（广发证券）

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　　维持德豪润达（002005）“强烈推荐”评级

　　公司近日公告，将与韩国EPIVALLEY公司合作生产芯片，此举将为公司发展夯实基础，从而提升公司业绩预期。

　　EPIVALLEY公司是一家全球知名的韩国LED生产企业，其产能和技术水平在韩国位居前三。德豪润达作为目前中国最重要的LED生产企业之一，获得了政府的大力支持，具有良好的融资能力和市场开拓能力，下游封装、应用的产业布局基本完成，手持订单丰厚，未来市场开拓能力值得信赖，二者迅速结合应该说是互利互惠的事情。

　　在芯片制造环节中，除技术外，德豪在设备、厂区建设、自然环境、产业配套、原材料供应等诸多方面并无障碍，我们认为新公司在EPIVALLEY提供技术支持的前提下，能顺利生产出有竞争力的产品。目前公司厂房建设、装修正在积极推进中，初步估计6月份10台MOCVD设备能够到齐，预计8月份前后有良品出炉，公司争取在10月份形成每月2万片外延片的生产能力。不过，估计全面贡献利润要到2011年。如果前期生产顺利，公司将逐步增加MOCVD设备至100台，分三年建成；满产后能够形成3500万片外延片产能，按照现行芯片价格，大概可以形成30亿左右的芯片销售收入，如果按照20％的净利润水平，能贡献利润6亿元，按4.83亿总股本，贡献EPS1.24元。

　　综合以上信息，预计公司2009-2011年EPS分别为0.22元，0.60元与1.18元，其中2010年LED产业贡献利润0.50元，考虑到公司产业的特殊性和后续成长性，维持“强烈推荐”评级。（中投证券）

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　维持宝新能源（000690）“强烈推荐”评级

　　公司产融结合、双轮驱动的战略已初见成效，金融投资在湛江市商业银行再下一城。我们对电力和金融分别估值，电力业务每股价值10.4元，金融业务每股价值1.9元，合计每股价值12.3元，维持“强烈推荐”的投资评级。

　　主业收入增长拉动全年业绩大幅提升。由于荷树园电厂二期在2008年投产，2009年电厂产能扩大两倍，装机达到87万千瓦。受此影响，公司主要下属子公司宝丽华电力有限公司的收入和利润同比大幅提升。虽然2009年出售股票的投资收益大幅减少，依靠主业利润增长，公司净利润依然大幅增长。

　　燃料成本压力再次显现，四季度环比利润略有下降。公司第四季度收入比第三季度增长12％，反映出发电量形势较好。但是四季度营业成本增长更快，增速达到17％，对公司经营形成一定压力。受此影响，公司四季度净利润环比下降30％。

　　2009年实现每股收益0.49元，符合预期。按合并口径计算，宝新能源2009年实现营业收入29.4亿元，同比增长105％；营业利润7.1亿元，同比增长69％；归属于母公司的净利润5.6亿元，同比增长55％，折合每股收益0.49元，符合我们的预期。预计2010-2011年公司净利润分别为5.99、6.96亿元，按照现有股本计算每股收益分别为0.52、0.60元，股本增加后每股收益分别为0.35、0.40元。（招商证券）

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　中信国安（000839）发布年报，给予“推荐”评级

　　国元证券（000728）2月8日发布投资报告，针对中信国安（000839.SZ）发布年报，给予“推荐”评级。

　　公司近日公布2009 年度报告：营业收入19.68 亿元，同比增长3.31％；利润总额7.53 亿元，同比增长93.77％；归属于上市公司股东的净利润6.12 亿元，同比增长71.90％；基本每股收益0.39亿元，同比增长71.72％。

　　公司投资的有线电视合营公司2009 年共计实现营业收入33.81 亿元，较上年同期增长93.31％；实现净利润5.99 亿元，其中公司权益利润1.84 亿元，较上年同期增长55.93％。公司投资的有线电视项目所在行政区域入网用户总数超过2000 万户，数字电视用户超过1000 万户。武汉网络公司对武汉七个城区的网络资产进行了整合，江苏省网公司已基本完成13个省辖市和16 个县级城市的有线数字电视整转工作，随着数字电视用户规模的扩大、优质的有线电视网络资产的注入、数字电视业务推广进程的加快以及新型业务的不断拓展，公司有线电视业务资产盈利能力将得到进一步提高。

　　盐湖资源开发实现营业收入6.87 亿元，同比增长33.66％，实现净利润2.06亿元，较去年下降约0.5 亿元。公司完成了碳酸锂生产线技改工程，2009 年生产规模突破5000 吨，碳酸锂生产由此进入了工业化生产阶段，10 年碳酸锂业务规模有望大幅增加。

　　国元证券预计公司2010、2011 年每股收益分别为0.40、0.57 元。公司三大独占性资源：锂资源、钾肥资源和有线电视资源业务均具有长期的投资价值，考虑到公司未来碳酸锂和钾肥产能扩张、参与乌兹别克斯坦钾肥项目、新能源产业对锂产品需求大幅增加、盐湖资源综合利用镁项目开发以及有线电视网络整合加快等，公司未来业绩值得期待，国元证券给予公司“推荐”投资评级。（国元证券）

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　上海汽车（600104）发布2010 年1 月产销快报，维持“推荐”评级

　　国元证券2月8日发布投资报告，针对上海汽车（600104.SH）发布2010 年1 月产销快报，维持“推荐”评级。

　　上海汽车发布2010 年1 月产销快报，1 月上汽生产和销售汽车数量分别为296685 辆和307384 辆，同比分别增长90.16％和89.81％，环比下降4.82％和增长8.00％。同比接近翻番增长，一是由于汽车行业的景气度提高，二是由于春节因素（去年1 月的最后7 天为春节假期，今年的春节在2 月份）导致实际工作日增加。

　　具体单位看，上海大众和上海通用销售6.8 万辆和9.0 万辆，同比增加68％和150％，环比下降22％和10％；公司本部自主品牌轿车销售1.5 万辆，同比和环比增长195％和95％；上汽通用五菱微车销售12 万辆，同比和环比增长60％和48％。总体看，上汽1 月份销售平稳，2 月份由于春节因素，销量环比下降概率大。上汽2010 年自主品牌轿车将迎来大发展，荣威350 的即将推出将使自主品牌结构下移，有利于销售规模的扩大。

　　国元证券预测2009 年和2010 年EPS 1.10 元和1.48 元，相对于上一交易日20.15 元的收盘价，PE 估值分别为18.4 倍和13.6 倍，维持“推荐”的投资评级。（国元证券）

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　　上调双鹤药业（600062）“推荐”的投资评级

　　齐鲁证券8日发布调研报告表示，上调双鹤药业（600062.sh）“推荐”的投资评级，具体如下：

　　公司是一家涵盖新药开发、药物制造、医药经营及制药装备等领域的大型现代化医药企业。拥有包括北京降压0号、利复星、奥复星、温胃舒、养胃舒、北京蜂王精等在内的一系列名牌产品。

　　从前三季度业绩来看。公司前三季度实现收入37.72 亿元，其中工业收入21亿元，占比56％；商业收入16亿元，占比下降3％。前三季度实现净利润3.52亿元，同比增长24％，这其中一部分得益于工业的快速增长，另外一方面还由于同期所得税大幅下降所致。

　　公司收入提高得益于心脑血管和大输液类销售的稳定增长。其中心脑血管类占到工业收入的41％，其中拳头产品降压0号前三季度销售7亿片，全年销售有望突破9亿片，同比增长约10％。另外占公司工业利润30％的大输液类结构调整效果明显，前三季度收入9.5亿元，同比增长12％，塑瓶和塑袋占比逐年增加，09年总体毛利率有望提高近1％。

　　输液产品是公司主要利润来源之一。公司目前有安徽双鹤、佛山双鹤、京西双鹤、新民双鹤以及北京双鹤六大输液基地，范围覆盖华东、华南、西北、华北、东北和华中等地区。从全国来看，公司合理的区域建设为大输液布局奠定了基础。从技术角度来看，公司积极发挥包装结构调整的速度优势，扩大公司输液的市场占有率，为进一步稳固双鹤“输液第一品牌”的战略地位谋得先机。

　　未来公司将进一步加大了对心脑血管和内分泌领域中二、三级市场的覆盖，加快上市新品的销售增长，满足新品上市要求。随着产品市场认可度的提高以及销售区域的扩大，小产品将有望成为公司利润的重要部分。

　　综合分析公司的成长稳定，具备积极的投资价值。预计2009年—2011年的每股收益分别为0.90元、1.08元和1.28元，上调公司为“推荐”的投资评级。（齐鲁证券）

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