哪些行业及个股有投资机会(附股) 个股, 行业, 机会, 投资

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　　家电行业：全年行业翘尾收官 短期防御为先(国都证券)

　　核心观点

　　1.产业在线公布12月份空调行业运行数据。总销量达到502.5万台，增长幅度接近56％，其中内销量为291.5万台，实现同比增长65％，继续显示出行业淡季不淡的运行特征。1-12月合计3752万台，同比增长25.7％。出口量为211万台，同比增长45.2％，已连续三个月实现月度正增长，1-12月合计2819.2万台，同比下滑20.9％。

　　2、产业在线公布12月份冰箱行业运行数据。总销量为456.8万台，增幅75.2％，1-12月累计销量5405万台，同比增长26.9％。其中内销量为321.2万台，同比增长97％，冰箱下乡销量106.3万台，占行业内销量的33％。1-12月累计3848万台，同比增长47.6％。出口量为135.6万台，再次实现正增长38.8％，得益于欧洲市场的强劲表现。

　　3、产业在线公布12月份洗衣机行业运行数据。总销量为379万台，增幅为23.9％，1-12月累计销量3992.6万台，同比增长6.6％。其中内销量为247万台，同比增长11％，1-12月内销累计为2677万台，同比增长12.5％。12月出口量为132万台，大幅增长57％，主要是欧美市场需求持续好转。1-12月出口累计销量1316万台，同比下降3.7％，成为09年白电产品中出口降幅最小的子行业。另外，滚筒洗衣机内销量和出口量分别为30.7万台和43.9万台，增速为41％和93％。

　　4、产业在线公布12月份彩电行业运行数据。液晶电视内销量238.2万台，出口量408.2万台，分别增长99.4％和124％，1-12月累计内销量2431万台，累计出口量4014万台，分别同比增长87.2％和46.8％，全年超预期增长已经明确。CRT电视月度内销降幅逐步收窄，而出口年内已经连续两个月实现正增长。另外，1月份下旬液晶面板价格与上半月持平，年初上涨主要源于上游玻璃基板供货不顺，同时液晶电视的销售增速不断超预期，短期内对行业的影响偏小。

　　5、"中央一号"文件对行业的间接影响更重要。目前制约农村家电消费的主要因素集中在居民收入、生活习惯以及家电的使用环境，只有从各个方面改善农村居民的生活条件，坚实消费基础，才能真正起到扩大内需，促进经济发展的作用。

　　6、华帝股份（002035）公布修正业绩公告。公司短期盈利提升幅度大大超出市场预期，主要源于产品毛利上升、成本控制及运营效率提高，后期业绩恢复的弹性和空间较大。同时，华帝品牌美誉度高，技术实力强，产品有望进入家电下乡补贴范围。但我们仍需继续关注房地产成交量、行业竞争和经营水平、业绩改善的持续性等带来的潜在风险。

　　投资建议：在经过前期调整后，板块仍存在一定的估值压力。但短期内，板块整体的防御特性再次显现，建议关注竞争力突出，具备安全边际的龙头企业，如格力、美的等，同时业绩超预期的公司也可能存在交易性的机会。春节后还需观察不确定因素的变化。

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　　电力行业：分享电价机制改革成果的好时机(申银万国)

　　我们认为目前是收集电力股以分享电价机制改革成果的好时机。由于燃煤价格高涨，独立发电企业目前正处于困难的时期。但是脆弱的基本面并不一定意味着软弱的股票走势。恰恰相反，电力股往往在煤价处于高位的时候跑赢大盘，因为市场会开始期待政府会上调上网电价以把发电企业拉出困境。在2008年第三季度，秦皇岛现货煤价创出历史新高，电力股跑赢市场10-15％。

　　电力股在最近六个月里面大幅落后于市场，主要的股票跑输大市20％-40％。我们认为目前电力股的估值较为吸引：所有电力股的市净率都低于历史平均。大市值电力股（华能和大唐）10年的市净率在1.1-1.2倍左右，处于历史最低水平。市盈率在11-15倍，较大盘折价约20％。中小市值电力股（华电和中电）09年的市净率在0.7-0.8倍，市盈率在8-11倍，较大盘折价约50％。更为重要的是，目前大部分公司的EV依然低于重置成本，我们认为电力股的估值优势十分明显。

　　由于其对电价调整最为敏感，我们维持电力行业首选为华能国际（600011）(0902.HK)和华电国际（600027）（1071.HK），评级增持。目前我们对华能和华电的盈利预测为10年0.37元，10年0.23元，比市场一致预期高出10％。此外，由于其拥有优质的水电资产，我们维持对中国电力(2380.HK)的增持评级，我们认为中国电力将是最能抵御煤价上涨的个股。

　　发电企业的主要风险来自于电价机制改革不确定性。我们认为市场仍需要一定时间去形成电价改革观念。此外，现货煤价走势的不确定性依然是目前市场关注的焦点。

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　　煤炭行业：预期煤价将有一定的上涨空间(申银万国)

　　我们上周拜访了中国神华（601088）（1088.HK），中煤能源（601898）（1898.HK），兖州煤业（600188）（1171.HK），以及几个山西重要的煤炭生产商，和他们沟通了对2010年的展望。总体而言，煤炭公司均表现出对煤炭市场的乐观情绪，并且预期煤炭价格同比将上涨10％左右。

　　展望2010年，煤炭公司预期煤价将有一定的上涨空间。神华认为合同价30元/吨的涨幅是合理的，考虑到下游电力企业较弱的承受能力。然而，他们也认为合同比例也将略有下降，并且预期2010年合同比例将在65％-70％之间。

　　山西的小矿复产问题也是目前市场关注的焦点。煤炭公司认为复产的进程将慢于市场的预期。除了西山煤电（000983）（000983.CH）以外，其他公司均未有明确的排产规划。因此我们认为在此后的两三年内，供给的瓶颈仍将存在。

　　其他议题包括明年产量扩张，资源税征收以及成本控制等。神华依然对产量增长感到乐观，明年产量增长将在2800万吨左右，与我们预计大致相当。新增产量仍将在哈尔乌素，布尔台和锦界新矿区的达产上。中煤则预计明年产能增长将在600万吨左右，主要来自于王家梁以及安太堡新矿区。兖州煤业预期Felix公司将在今后三年内提供强劲的产能增长。他们预计Felix在2010年将提供800万吨，2011年950万吨，2012年1100万吨合并产能。

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　钢铁行业：临近春节有价无市 交易量迅速下降(国金证券周涛)

　　国内钢价：春节临近，经销商开始陆续返乡，本周钢市交易量迅速下降。因此虽然银行对流通商停贷的消息引发了期货市场大幅下跌，但现货市场价格运行相对稳健。我们也注意到期货价格走弱对商家心理层面打击较大，贸易商预期转变之后，即使银行信贷紧缩还未在实际经营中构成影响，商家年后抛货套现的意愿也在逐渐增强，预计年后钢市恢复交易后价格将继续震荡；

　　库存情况：本周上海市场库存继续上升。热轧卷板库存146.549万吨，较上周上升0.61％，螺纹钢库存58.156万吨，较上周上升6.0％。节日临近市场交易量下降，而钢厂到货推动库存继续上升。近期由于出厂价格与市场价格倒挂幅度加大，代理商在订货和缴款方面开始出现拖延现象，以逼迫钢厂下调3月份出厂价格，库存开始逐步向钢厂迁移；

　　国际钢价：本周由于临近春节，国内出口企业报盘数量不多。欧美市场价格依然坚挺，但供应趋增以及废钢价格下滑，可能导致后期价格走软。亚洲市场上中国资源出口报价下跌带动其他国家报价下滑，市场整体交易热情不高；

　　原材料：本周河北地区66％铁精粉现货价格为930元/吨，较上周价格下跌20元/吨，天津港（600717）63.5％品位印度铁矿石价格为950元/吨，较上周价格持平。近期媒体开始报导日韩与澳洲达成2010年协议矿价格上涨40％的消息，我们认为此传闻为每次谈判接近终点前的"放风"行为，如果市场测试可被接受，最终结果可能会在不久公布，且涨幅将非常接近于传闻中幅度。从本周的市场交易来看，部分留守现货矿商有节前拉涨的举动，进口矿大部分保持在130美元附近，但钢厂接受度不高；

　　利润监测：本周由于市场交易量的萎缩，钢价与成本变化幅度不大。我们模拟的重点企业主要产品利润变化情况如下：

　　热轧卷板毛利上升27元/吨，毛利率回升至-0.6％；

　　螺纹钢毛利上升32元/吨，毛利率回升至4.8％；

　　冷轧板毛利上升23元/吨，毛利率回升至16.8％；

　　中厚板毛利上升10元/吨，毛利率回升至-3.8％。

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　石油石化：基本面难支撑 金融属性受压制(湘财证券 王强)

　　基本面难支撑、金融属性受压制，原油价格预计近期70-75美元运行

　　最近2周以来，国际原油价格从15个月以来最高点的83美元/桶暴跌到74美元/桶以下，这符合我们半个月之前对油价将回落至75美元/桶以下的预期。

　　我们认为此次国际油价暴跌的原因除了之前我们从基本面方面的原因之外，还有消息面和投机面也都利空。基本面的原因有：（1）北半球极端寒冷气候的退出导致冬季取暖带来的原油需求高峰逐渐过去；（2）美国原油和成品油库存仍然处于高位；（3）美国原油需求依然不振，过去四周之内美国平均燃油日需求量比去年同期下降。因此，目前原油基本面无法支撑80美元/桶的高油价。

　　消息面上，近期美国奥巴马政府加强对金融业的监管，市场对中国收缩流动性的担忧，欧美股市的暴跌，近期美元再度走强的影响，都给近期原油价格带来压力。另外，新年初对通胀因素的过分热炒，使得市场暂时忽略了原油基本面的真实情况，回头发现宏观经济并非如预期般良好、需求没有明显改善后，原油价格又更多地回到基本面上来。

　　从近期来看，我们认为近期没有支撑油价走高的特别利好因素，油价短期还有下探的可能，但油价也很难再大幅下跌，存在局部反弹的可能，我们预计近期油价将进入调整，将在70-75美元/桶之间运行。

　　原油暴涨暴跌中，22日移动基准价格2次接近4％，春节前无缘再靠近

　　自发改委2009年11月10日上调国内汽柴油出厂价以来的2个多月，在原油价格的暴涨暴跌中，国际三地原油均价22日移动基准价格曾在12月中旬和1月下旬2次接近4％，与11月10日调价前的74.4美元/桶相比，均未达到4％的调价必要条件。

　　随着国际原油价格近期在70-75美元/桶之间运行，国际三地原油均价22日移动基准价格将从1月22日76.7美元/桶的高点调头向下往73美元/桶方向运行，春节前无缘再靠近"4％"。在发改委对成品油定价机制进行调整前，成品油调价仍将按照原有办法，鉴于近期22日基准价的运行态势，春节前难调成品油价格。

　　成品油需求低迷，成品油价格处于历史高位，通胀预期不支持成品油调价

　　即使国际原油出现极端情况，短短几日能急涨10％，而使22日基准价达到4％的条件，由于通胀预期，春节前成品油也不会上调。

　　现在正处于传统的消费淡季，基建工程、厂矿企业等在春节前的开工率纷纷降至最低，成品油的需求萎缩明显，因此无力支撑价格上涨。再加上，近期国内各地区成品油市场经历短暂的回暖之后，又显现出疲态；12月原油加工量又创新高，两大集团的成品油库存12月又出现增长，也不支撑发改委此时调价。

　　另外，目前国内主要煤矿企业和电力企业已就2010年电煤供应合同价达成协议，将会较2009年上调约30-50元/吨，这样电煤价格上涨已成定局。因此，在现在这个时间点若上调成品油价，将进一步加重市场对2010年出现通胀的预期。再加上，春节是我国最重要的节日，为营造和谐、稳定、祥和地节日气氛，出于稳定物价的考虑，节前上调成品油价格的可能性也不大，正如去年60周年国庆前一样。

　　成品油不调价压制炼油毛利，但原油价格阶段高峰过去，炼油成本也下降

　　本轮时间窗口，成品油价格不调价，在一定程度上不可避免地压制了炼油毛利。但是原油价格的阶段高峰已过去，预计近期70-75美元/桶运行将使2-3月份的炼油成本大幅下降。因此，我们认为，原油价格上涨、成品油价格不上调的短暂压制期已过去，对炼油毛利不必太担忧。等成品油定价机制调整后，炼油毛利的波动也减小。

　　我们预计中石化2009-2010年EPS分别为0.75和0.88元，维持"买入"评级，目标价18元；预计中石油2009-2010年EPS分别为0.65和0.84元，维持"增持"评级，目标价16元。

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　纺织行业：估值中枢下移 寻找相对安全边际(银河证券马莉)

　　出口超预期可能性较小。基于2009年春节及金融危机导致的低基数效应、12月份美国服饰零售增速改善，市场对2月10日公布的出口数据存在较高预期，考虑到上月增速，我们认为：1月份纺织品服装出口增速快报数据如果不超过8％，很难对出口股股价形成利好。这种可能性出现的概率相对较小。

　　内销市场也相对较为平淡。我们预计2月中旬公布的1月份限额以上衣着零售增速数据，整体表现也相对较为平淡，主要原因在于2009年春节黄金假期发生在1月份形成基数相对较高。对于品牌服饰上市公司，2月份预计也难有超预期事件公布。

　　2月份给予行业"中性"评级。由于整体市场估值中枢下降，相对于整体A股，前期相对抗跌的纺织板块及品牌服饰类上市公司估值溢价大幅提升，行业估值压力日益显现。我们认为：纺织板块存在估值中枢下移的压力，2月份给予行业"中性"投资评级。

　　投资组合：由于追求相对收益率，我们建议从股票相对安全边际的角度寻找投资标的，即估值相对合理/偏低的上市公司，基于此，选择雅戈尔（600177）、七匹狼（002029）、鲁泰A（000726）、报喜鸟（002154），分别给予40％、20％、20％、20％权重。

　　主要风险因素。大盘系统性风险带来估值中枢下移；1月份出口数据低于预期对出口股股价短期造成波动。

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　农林牧渔：预计国内鸡价上升后迅速走稳(申银万国王鹏)

　　2010年2月5日，中国商务部初步裁定，原产于美国的进口白羽肉鸡产品存在倾销，国内白羽肉鸡产业受到了实质损害，而且倾销与实质损害之间存在因果关系。美国应诉公司被裁定43.1-80.5％不等的倾销幅度，未应诉公司倾销幅度为105.4％。

　　商务部决定自2010年2月13日起，对进口经营者采用保证金形式实施临时反倾销措施。（1%2B进口环节增值税税率）。

　　点评：

　　大背景：中美利益冲突扩大带来摩擦不断。自09年9月美国对中国"轮胎特保案"以来，两国贸易摩擦频发，涉及汽车、钢材、化工、农产品（000061）、纺织品（详见后表）。此外，美国1月26日表态对台军售、2月2日表态会见**、2月3日宣称中国操纵汇率，在所有外交重大问题上强势压迫中国。从这个背景出发，中美鸡肉产品贸易摩擦的起止并非肉鸡行业所能决定的。

　　行业基本面：中美鸡肉贸易不对称。2008年中国进口白羽肉鸡产品80万吨，其中56万吨来自美国（主要是以鸡爪为代表的鸡杂产品）。尽管鸡爪进口价比中国同类产品低30％，但仍是鸡爪在美售价的十倍以上。价差是因为在美国鸡爪乏人问津而在中国热销。同时，由于美国目前以食品安全为理由，仍未开放中国禽肉进口，中美鸡肉贸易存在严重不对称。从另一个方面来说，中国反倾销鸡肉有利于本国肉鸡行业发展。

　　最可能的转变：转向从巴西进口鸡肉产品。09年5月，中国正式取消巴西鸡肉进口限制，向世界第二大鸡肉出口国敞开了大门。2009年巴西鸡肉出口量维持在363万吨，总值58亿美元，出口量仅次于美国。巴西鸡肉产业依托其地理和资源优势，肉鸡生产成本较低，目前已是世界上优质禽类分割肉和机械化去骨鸡肉方面最具优势和竞争力的出口国。在中国反倾销美国鸡肉制品后，巴西很有可能成为最受益国，对华出口量预计将有较大增长。

　　预计国内鸡肉价格短期上升后迅速走稳。08年中国白羽肉鸡父母代种鸡达3000万套，商品代鸡产量约30亿只，鸡肉产量483万吨（同比增长3.9％）。而商品代肉鸡育雏期21天和养殖期50天，即使考虑种鸡扩产，总体上新产能释放速度较快。如果进口美国鸡肉因反倾销而大幅减少，在巴西鸡肉替代和国产肉鸡扩产的支撑下，预计国内鸡肉供给量将迅速增加，鸡价在上升后将迅速走稳。尤其是若为满足鸡爪需求而增加养殖量，鸡肉产量也将增长，对鸡肉价格反而构成压力，因此我们预计鸡肉价格迅速走稳。

　　主要受益上市公司评价：

　　圣农发展（002299）：受益鸡肉价格上涨。圣农发展目前拥有肉鸡育种-养殖-加工的完整产业链，09年底种鸡数量近110万套，到2010年3月预计肉鸡总养殖能力达到9600万羽/年，当年鸡肉产量预计为19.2万吨。09年公司鸡肉销售均价约1.04万元/吨，按涨价1％计算，将增加税后净利润1996.8万元（免所得税），增厚EPS0.049元，业绩对鸡肉涨价弹性较大。

　　民和股份（002234）：受益国内养鸡规模扩大。目前民和股份拥有种鸡110万套左右，年产商品代鸡苗约1亿只。如果国内养鸡场扩产，将带来鸡苗需求和价格上涨。如果鸡苗平均售价涨价0.1元/只，将增加税后净利润1000万元（鸡苗业务免所得税），增厚EPS为0.093元，业绩对鸡苗价格弹性较大。

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　　电力行业：等待电价改革事件性的催化剂(申银万国余海)

　　上调10年发电量增速至10.3％。参考历史规律、结合1月PMI指数及春节因素影响，我们认为1月、2月的发电量环比增速为-8％、-18％，同比增速将达到33％、8％，1-2月累计增速21％，一季度发电量增速将达到17％左右。在此基础上，2010年的发电量增速可能超出我们此前预计的7.7％。参考98-07年发电量环比变化，按照乐观、中性、悲观三种情景分析，计算得到2010年发电量增速区间为8.7％-13.3％，其中中性假设下的增速为10.3％。

　　10年全社会用电量增速有望超过10％。基于乐观、中性、悲观三种情景分析，并参考06年以来不同产业的增速变化，我们预计2010年全社会用电量增速区间为8.1％-12.3％，中性假设下增速将达到10.2％，与发电量增速基本一致。具体来看，工业用电量增速有望在09年4.6％的基础上显著回升至10％，第一产业电力需求较为平稳，第三产业和居民生活用电将继续保持12％左右的增速。用电结构方面，我们认为第二产业占比将进一步降低，第三产业和居民生活小幅提升。

　　如果上网电价不做调整，预计2010年火电全行业亏损430亿。基于我们对于10年发电量增速10.3％的判断，火电发电量增速可能略低于此值，预计为9％左右。根据申万煤炭对于10年各个季度市场煤价的预测，并按照合同煤上涨30元/吨测算，我们预计10年火电亏损总额将在430亿左右，全行业陷入困境或将难以避免。事实上，09年12月以来不断发生的电荒表明，在煤价居高不下的情况，火电企业存煤意愿已经显著降低，目前直供电厂库存天数也仅为9天，导致缺煤停机现象时有发生。

　　火电09年报难超预期，等待电价改革事件性催化剂。09年Q4的发电量与Q3基本持平，但在来水明显偏枯、天气较为恶劣的情况下，火电发电量环比增加7.6％，导致电煤供应较为紧张，市场煤价出现明显的上涨。近期电荒频现，目前全国电厂存煤天数仅为9天，已经接近了08年年初冰灾时期水平，华中电网最为典型。此次电荒除了受来水不好影响之外，发电企业在09年盈利刚刚有所恢复却又面临煤价继续上涨的背景下存煤意愿不足也是重要原因。我们认为，电荒的爆发有望加速电价改革的推进。发电企业10年一季度业绩风险已经有所释放，同时将逐步迎来上调电价预期，目前进入一个战略性增持阶段。自从09年12月8日我们推荐至今，九龙电力（600292）相对行业和市场的超额收益分别为21.2％和25.0％，绝对收益为10.9％。目前价位距离我们推荐的目标价13元仍有10％左右的空间，维持"增持"评级。从脱硝领域投资标的稀缺的角度考虑，我们认为未来政府在脱硝领域相关政策的出台将成为公司股价继续表现的催化剂。此外，我们依旧看好盈利确定性强、具备足够安全边际、未来有望受益于低碳排放要求的提高以及股指期货推出的大市值水电公司长江电力（600900）。国电电力（600795）未来向以水电、风电等清洁能源领域的发展趋势十分明确，其权证在10年5月完成行权的可能性较大，从而带来较为确定的投资机会，我们认为相比现价仍有20％左右的上涨空间。

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　食品饮料：现在是进入"潜伏"的比较好的时机(国联证券)

　　一、食品饮料行业动态

　　1、中国公司疯狂并购澳洲葡萄酒企业

　　中国的公司已经将目标瞄准了澳大利亚的葡萄酒产业，这一行业在澳洲的市场规模大约为260亿澳元。他们当中的大多数都是中国的国有企业，他们正在寻找收购目标，要么是股权收购，要么是酒厂以及葡萄园收购。中国企业的兴趣已经不仅仅是澳洲的铁矿以及煤矿，而正在转向更多的领域。

　　总部位于上海的光明集团，近日宣布，以15亿澳元的现金收购澳洲一家知名的糖厂，并且开始寻找澳洲的葡萄酒企业作为下一次收购的目标。另一家中国最大的食品贸易及生产商中粮集团，也正在物色澳洲的葡萄园以及葡萄酒厂。而澳洲的一家拥有几座葡萄园的上市公司，最近刚刚放弃了中国中化总公司的出价，转而投向另一家出价较高的日本企业。（糖酒快讯）

　　点评：国内公司纷纷在澳大利亚并购葡萄酒企业，一方面是看中了国内葡萄酒行业的发展前景，另一方面是看到了葡萄酒消费升级的趋势，国内的葡萄酒消费将更专注于品牌和品质，以及对进口产品需求的增加。

　　作为国内主要的食品生产供应大型企业，中粮和光明都看到了这个趋势。通过收购葡萄酒企业，一方面可以很快地进入葡萄酒行业（对于光明），另一方面，作为国内主要的葡萄酒生产企业，中粮可以进一步丰富产品线。

　　2、保税区模式--进口葡萄酒市场加速器

　　2008年到2009年期间，除了传统的进口酒保税龙头上海外高桥（600648）保税区外，广州、厦门、宁波、深圳福田等都兴起了一大批定位于进口葡萄酒的保税区。甚至在重庆这样的内地城市，江北保税区也在就葡萄酒项目紧锣密鼓地筹备。随着进口葡萄酒贸易的兴旺，进口酒保税区在全国各地呈现出方兴未艾之势，成为进口酒市场的加速器。（糖酒快讯）

　　点评：据英国《金融时报》报道，中国港口建设热导致吞吐量过剩。09年，香港集装箱吞吐量同比下降了约17％，深圳盐田港（000088）和蛇口港下降了13％和24％。各口岸地对进口葡萄酒设立优惠措施，实际上和吞吐量下降有着直接关系。保税区模式的推广，必将加速进口葡萄酒的全国布局，降低进口酒交易成本。

　　二、上市公司动态

　　1、五粮液（000858）：发布09年业绩快报

　　公告内容：经公司财务部门的初步测算，公司2009年实现营业收入110.65亿元，同比增长39.48％，实现归属于上市公司股东的净利润为32.49亿元，同比增长79.45％，基本每股收益0.856元/股。

　　点评：公司09年业绩超过市场整体的预期。业绩出现大幅增长的原因主要包括以下几点：一是公司产品结构不断优化，酒类产品量价齐升；二是公司2009年4月收购了五粮液集团下属的与酒类相关资产的公司，提升了公司主业的毛利率；三是公司2009年7月与集团合资设立酒类销售公司，公司占比80％，增加了公司销售收入和利润。公司在09年底加大了在酒类销售公司的股权比例至95％，将进一步提升公司盈利水平。预计公司10年、11年每股收益分别为1.28元、1.60元，对应目前股价，公司09～11年的市盈率分别为34.1倍、22.8倍和18.24倍，维持"推荐"评级。

　　2、贵糖股份（000833）：发布09年年度财务报告

　　公告内容：公司2009年实现营业收入10.81亿元，同比减少22.04％，实现归属于上市公司股东的净利润为2999万元，同比减少53.55％，基本每股收益0.10元/股。

　　点评：公司目前主要业务分为两大块，一是机制糖生产销售；二是机制纸生产销售。公司09年业绩出现大幅下降的原因主要在于：一是2007年底至2008年上半年的冻害是公司划定收购区域的甘蔗严重减产，导致08/09榨季食糖产量减少，09年总产糖7.35万吨，比上年减少4.81万吨，虽然09年年中开始糖价逐步回升，但由于可售糖少，致使糖的销售收入减少40％，但由于下半年糖价上涨明显，制糖业务毛利有所提升；二是公司纸、浆生产受危机影响价格大幅下跌，虽然公司减少了产量，但是库存仍然高企，公司开工不足，机制纸业务收入下降13％。

　　3、安琪酵母（600298）：发布09年年度财务报告

　　2009年，公司实现营业收入16.86亿元，同比增长28.6％；归属于母公司所有者的净利润21,019万元，同比增长101.15％；每股收益0.7745元，同比增长101.15％；加权平均净资产收益率达到22.19％。

　　点评：2009年公司业绩基本符合我们的预期。营业收入同比增长28.6％，主导产品酵母、酵母抽提物、生物饲料、营养健康产品均保持较好地增长，销售规模不断扩大。全年出口收入达到6.6亿元，同比增长53.65％。

　　2009年，公司盈利能力进一步增强，实现归属于母公司所有者的净利润21,019万元，同比增长101.15％，远高于主营收入28.6％的增长速度。盈利能力增强的主要原因：一是公司生产规模扩大，固定费用降低，生产成本得到有效控制，致使营业成本增幅低于营业收入增幅，销售毛利率达到36.82％，同比上升了2.79个百分点；二是公司期间费用率有所下降，销售费用率下降了1.17个百分点，管理费用率略有下降，财务费用由3900万下降到09年的2860万。

　　食品饮料行业估值跟踪

　　从上周来看，食品饮料行业估值继续出现回落，从39.75倍下降到39.05倍，虽然绝对值持续呈现下降走势，但从相对于沪深300指数的估值比率来看，仍然保持上升趋势，并已经逐步进入高位区域。主要原因在于沪深300指数估值水平下降更为迅速。而沪深300指数估值水平的下降以及食品饮料估值相对比率的提升，制约了食品饮料行业的上涨。我们认为目前大盘指数较前期走势已经有所企稳，而在节前的最后一周出现大幅波动的可能性不大，预计将呈现窄幅波动的走势。而对于不希望持币过节的投资者来说，现在是进入"潜伏"的比较好的时机。

　　本周交易品种推荐

　　本周首选交易品种为：安琪酵母、光明乳业（600597）

　　本周可逢低介入的品种：五粮液、恒顺醋业（600305）、金枫酒业（600616）

小股民

好好看看